El cuidado y la alimentación adecuados del ganso dorado
Bajo el nuevo paradigma de condiciones económicas en declive en un amplio espectro de gastos de los consumidores, los casinos enfrentan un desafío único al abordar cómo mantienen la rentabilidad y al mismo tiempo siguen siendo competitivos. Estos factores se complican aún más dentro del sector del juego comercial con tasas impositivas crecientes, y dentro del sector del juego indio por las contribuciones autoimpuestas a los fondos generales tribales y/o las distribuciones per cápita, además de una tendencia creciente en las tarifas impuestas por el estado.
Determinar cuánto “rendir al César”, mientras se reservan los fondos necesarios para mantener la participación en el mercado, aumentar la penetración en el mercado y mejorar la rentabilidad, es una tarea abrumadora que debe planificarse y ejecutarse bien.
Es dentro de este contexto y la perspectiva del autor que incluye el tiempo y la experiencia práctica en el desarrollo y la gestión de este tipo de inversiones, que este artículo relaciona las formas de planificar y priorizar una estrategia de reinversión de casino.
Ganso Cocido
Aunque parecería axiomático no cocinar la gallina de los huevos de oro, es sorprendente lo poco que se piensa a menudo en su cuidado y alimentación adecuados y continuos. Con la llegada de un nuevo casino, los desarrolladores/consejos tribales, los inversores y los financistas están legítimamente ansiosos por cosechar las recompensas y existe una tendencia a no asignar una cantidad suficiente de las ganancias al mantenimiento y la mejora de los activos. Por lo tanto, surge la pregunta de qué parte de las ganancias debe asignarse a la reinversión y hacia qué objetivos.
Dado que cada proyecto tiene su propio conjunto particular de circunstancias, no existen reglas estrictas y rápidas. En su mayor parte, muchos de los principales operadores de casinos comerciales no distribuyen las ganancias netas como dividendos a sus accionistas, sino que las reinvierten en mejoras a sus lugares existentes mientras buscan nuevas ubicaciones. Algunos de estos programas también se financian a través de instrumentos de deuda adicionales y/o ofertas de acciones de capital. Es probable que las tasas impositivas más bajas sobre los dividendos corporativos cambien el énfasis de estos métodos de financiamiento, al mismo tiempo que se mantiene la prudencia comercial central de la reinversión en curso.
Asignación de utilidades
Como grupo, y antes de las condiciones económicas actuales, las empresas públicas tenían un índice de utilidad neta (ganancias antes de impuestos sobre la renta y depreciación) que promedia el 25 % de la utilidad después de la deducción de los impuestos sobre la renta bruta y los pagos de intereses. En promedio, casi dos tercios de las ganancias restantes se utilizan para reinversión y reposición de activos.
Las operaciones de casino en jurisdicciones con tasas impositivas brutas de juego bajas pueden reinvertir más fácilmente en sus propiedades, lo que aumenta aún más los ingresos que eventualmente beneficiarán la base impositiva. Nueva Jersey es un buen ejemplo, ya que exige ciertas asignaciones de reinversión, como un estimulante de ingresos. Otros estados, como Illinois e Indiana con tasas efectivas más altas, corren el riesgo de reducir la reinversión que eventualmente puede erosionar la capacidad de los casinos para aumentar la penetración de la demanda del mercado, especialmente a medida que los estados vecinos se vuelven más competitivos. Además, una gestión eficaz puede generar mayores beneficios disponibles para la reinversión, derivados tanto de operaciones eficientes como de préstamos y ofertas de capital favorables.
La forma en que una empresa de casinos decide asignar sus ganancias de casino es un elemento fundamental para determinar su viabilidad a largo plazo y debe ser un aspecto integral de la estrategia de desarrollo inicial. Si bien los programas de amortización de préstamos a corto plazo/pago anticipado de deuda pueden parecer deseables al principio para salir rápidamente de la obligación, también pueden reducir drásticamente la capacidad de reinvertir/expandir de manera oportuna. Esto también se aplica a cualquier distribución de ganancias, ya sea a inversionistas o, en el caso de proyectos de juegos indígenas, distribuciones al fondo general de una tribu para infraestructura/pagos per cápita.
Además, muchos prestamistas cometen el error de exigir reservas excesivas para el servicio de la deuda e imponen restricciones a la reinversión o mayor apalancamiento, lo que puede limitar seriamente la capacidad de un proyecto determinado para mantener su competitividad y/o aprovechar las oportunidades disponibles.
Si bien no abogamos por que todas las ganancias se reinviertan en la operación, alentamos la consideración de un programa de asignación que tenga en cuenta los costos “reales” de mantener el activo y maximizar su impacto.
Estableciendo prioridades
Hay tres áreas esenciales de asignación de capital que se deben considerar, como se muestra a continuación y en orden de prioridad.